LÃI SUẤT PHI RỦI RO LÀ GÌ?
<p>
Hiển nhiên khi giả định lãi suất trên tín phiếu và trái phiếu kho bạc là lãi suất phi rủi ro chuẩn cho những người kinh doanh phái sinh giao dịch với các tổ chức tài chính. Thực tế, những nhà kinh doanh phái sinh này thường sử dụng lãi suất LIBOR xem như lãi suất phi rủi ro trong ngắn hạn. Đó là bởi vì họ liên tưởng LIBOR như là chi phí cơ hội cho việc sử dụng vốn của họ. Những nhà kinh doanh tranh luận rằng lãi suất của các chứng khoán kho bạc quá thấp để sử dụng như lãi suất phi rủi ro bởi vì:</p>
<p style="margin-left:.5in;">
1. Tín phiếu và trái phiếu kho bạc phải được mua bán bởi tổ chức tài chính để đáp ứng đủ hàng loạt những yêu cầu pháp luật. Điều này làm tăng nhu cầu cho những chứng khoán kho bạc đẩy giá lên cao và lợi nhuận giảm xuống.</p>
<p style="margin-left:.5in;">
2. Lượng vốn mà một ngân hàng được yêu cầu nắm giữ để hỗ trợ khoản đầu tư vào tín phiếu và trái phiếu kho bạc về cơ bản thường nhỏ hơn mức vốn yêu cầu để hỗ trợ cho một khoản đầu tư tương tự trên những công cụ khác với rủi ro rất thấp.</p>
<p style="margin-left:.5in;">
3. Ở Mỹ, những công cụ của kho bạc được hưởng một chế độ thuế ưu đãi so với hầu hết các khoản đầu tư có thu nhập cố định bởi vì chúng không bị đánh thuế địa phương.</p>
<p>
Lãi suất LIBOR xấp xỉ bằng lãi suất vay ngắn hạn của một công ty được xếp hạng AA. Vì vậy nó không thể là đại diện hoàn hảo cho lãi suất phi rủi ro. Có một cơ hội nhỏ tức là một người vay mức AA sẽ gánh chịu trong suốt thời hạn của món vay LIBOR. Tuy nhiên, người kinh doanh cảm thấy nó đại diện tốt nhất để sử dụng. Lãi suất LIBOR đượctrích dẫn để sử dụng đến 12 tháng. Theo như chương 6 và 7 đã chỉ ra, thị trường tương lai đô la châu âu và thị trường hoán đổi được sử dụng để mở rộng đại diện cho lãi suất phi rủi ro của những người kinh doanh trong vòng 12 tháng.</p>
<p>
<strong>ThS. Lê Nguyễn Ngọc Quyên – Khoa QTKD</strong></p>